7月發電量同比增長10.2%

5月起全國發電量同比增速持續提高,7月份單月發電量同比增長10.2%(5/6月分別為5.3%/8.1%,1-7月累計同比增長6.3%)。發電量的強勁增速主要是由于去年基數較低、工業用電需求逐漸回升以及今年入夏以來的高溫天氣。

新增裝機主要來自水電,火電單月利用小時數同比增3.7%

前7月新增裝機規模同比增加10.7GW,其中7月單月水電增加3.8GW,主要為溪洛渡水電站4臺77萬千瓦機組投產。7月單月利用小時數同比持平,火電增3.7%,水電受氣候和高基數的影響下降20.8%。

電價下調明朗后火電公司有望修復估值

今 年下水煤均價較去年均價下跌15%,較去年年底價格下跌3.4%,由于聯動機制的算法不明確,市場對電價下調的幅度預期不明朗,這制約公司股價,我們判斷 全國電價平均下調幅度在3%,電價調整在年底執行。我們仍然看好電力行業。我們認為未來國內用電需求有望平穩增長,這有助于電力公司改善資產負債表和現金 流。我們的盈利預測中已考慮了今年12月起電價下調3%,即便如此目前電力股的估值仍具有吸引力。

首推華能國際,提示長江電力7/8月來水不佳的風險

火 電股我們首選華能國際,公司目前估值便宜且ROE在我們覆蓋的火電公司中最高,預計2013-14年ROE分別為17.7%/14.1%,當前2013年 PE僅為7.6倍,其次推薦國電電力和華電國際。水電股中長江電力由于來水欠佳7月份發電量同比下降7%,預計8月份仍將同比下降,三季度業績可能低于市 場預期。